汇川三季报拆解：扣非下滑藏水分，新能源车拖累，物理AI成下注点
2026年10月27日
汇川技术披露三季报，作为国内制造业的典型样本值得细看。表面看三季度营收增长19.1%、归母净利润增长23.6%都不差，但扣非净利润下滑5.4%，盈利里藏有水分——非经常性损益中股权投资项目公允价值变动约4亿，来自参股的高凯技术上市。剔除后单季度扣非同环比都在下滑。扣非下滑有三方面原因：原材料涨价（存储、PCB）、新能源车板块拖累（铜铝涨价加下游需求放缓）、汇率与资产减值。拖累最大的新能源车业务，持股82%的联合动力三季度毛利率降至10.8%、净利率0.7%、净利润仅0.4亿、同比大降83%，好在相较二季度已扭亏，关键看能否把成本上涨顺价给车企客户。管理层给出经营目标：2026年营收与归母净利均增长10%到30%，前三季度净利仅增3.4%，四季度需完成11.5亿以上；远期股权激励定下扣非归母净利2026年49亿到2029年83亿的路径，其中会体现物理AI的兑现。展望汇川，底线看新能源车改善、增长看工业板块、潜力看物理AI与机器人。……
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