日经225失去二十年启示：活着才能等到牛市，全球半导体回调30%
2026年11月03日
复盘日本股市1992至2011年失去的二十年，日经225累计跌63.2%，但20年中9年上涨、3年涨幅超20%。若没有2008年金融危机打断，调整期可能只需十年。关键是不能被熊市消灭，活着才能等到下一轮牛市。日本上市公司股东回报持续提升是长期走牛的内在动力：派息率从15%提升至50%以上，综合股东回报率约70%，沪深300目前派息率约39%，综合股东回报率约40%。费城半导体指数从高位回调约30%，英伟达AMD同步下跌，根本原因是全球65%资金已集中在半导体领域，缺乏增量承接。伊朗批准与美国谈判计划，地缘风险边际缓和，若停火恢复通航将缓解通胀压力。原油运输板块中期逻辑仍在：全球补库周期预计约两年，航运企业克制扩产，供给端纪律维持运价高位……
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