A股五次熊市复盘：银行不是天生的避风港
2026年11月01日
A股五次熊市复盘防御板块变迁。2008年指数跌72%，银行PE50倍照样跌最狠，唯一抗跌的是医保扩容的生物医药和机构持仓低的农业。2010-2012年通缩期，白酒是唯一全程正收益板块，银行PE跌到10倍以下正式确立防御之王地位。2015年股灾流动性冲击下，银行是唯一避风港，煤炭因供给侧改革预期首次抗跌。2018年去杠杆加贸易战，医药上半年逆势涨18%被当首选，下半年疫苗事件加带量采购直接打到-27.7%，避险资金全被埋——所有人挤进去的防御板块反而最危险。2022-2024年通缩期，消费医药退出舞台，煤炭、银行、公用事业因股息率4%-6%成为新防御，类债属性是核心逻辑。五次熊市说明没有哪个板块天生避风港，关键看估值、拥挤度和逻辑是否被证伪……
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